注：本图已剔除姚记科技重大非经营性影响利润因素

 

   根据2020年1季度各项图表数据综合分析：

   从收入利润指标完成情况看，晨光文具、齐心集团、奥佳华在营收规模上仍继续位居前三，利润总额上姚记科技、晨光文具、光威复材分列前三；同比收入增速前三的为齐心集团、姚记科技和光威复材，其他公司均为负增长；净利润增速遥遥领先的是姚记科技，即便扣除利润暴涨的客观因素（会计变更），扣非后仍同比增长163.47%，位列第1，其他仍保持利润同比增长的有齐心集团、金陵体育、英派斯和光威复材。

   从盈利能力的角度，三项盈利指标均在前列的是姚记科技，光威复材位居其后，晨光文具总体盈利指标同比有所下降，但仍比较稳定。

   通过2020年1季度与2019年指标完成情况及排名变化情况，可以看出疫情带来的不同影响，其中姚记科技、齐心集团和光威复材受疫情影响比较小；从行业来看总体上文教用品受疫情影响程度大于体育用品企业，但随着开学季的来临，这种情况开始变化；从企业类型看，外向型企业（如创源文化）受疫情影响更加明显；线上业务比重大的企业（如姚记科技、齐心集团）在疫情中赢得新的发展良机。 

   3、对标分析 

   （1）与2019年轻工及文体用品行业主要指标进行对标分析

   根据轻工业及文体用品行业2019年度分析报告有关数据，将九家上市公司有关数据进行对比，具体见表2。 

   2019年九家上市公司与行业部分数据对比 

   根据2019年数据对比情况总体分析，九家上市公司在成长性、盈利水平的各项指标上均优于文体用品行业平均水平，且大大领先于轻工行业平均水平，资产负债水平均低于所在行业及轻工全行业，说明其偿债能力、抗风险能力更强。

   （2）与同类上市公司相关指标对标分析：

   根据《东方财富网》2020年4月30日时点各上市公司实时数据，九家上市公司中光威复材所在行业按化工行业对标（共195家），奥佳华所在行业按家电行业对标（共47家），其余七家对标所在行业为文教休闲行业（共30家），具体对标情况见表3：

注：市净率系指每股股价与每股净资产的比率

   文教休闲行业七家上市公司与所在行业（共30家）对标情况：总市值除了晨光文具在行业领先（第2名，比去年同期提高1个名次）外，其余均处于行业平均水平以下，但齐心集团进入前5，姚记科技提高了10个名次；市盈率指标，姚记科技名列第1，除了两家负值的企业外，其余四家公司分布于第5、6、9和13；市净率指标，晨光文具位居第1，其他位于前10名的有姚记科技和金陵体育，均低于行业平均水平，显示出一定的投资价值；毛利率指标，姚记科技位列第1，比去年提高2个名次，且大大超过行业平均水平，超过行业平均水平的还有金陵体育、创源文化；净利率指标，姚记科技位居第1，晨光文具、金陵体育、齐心集团分列5、7、9，均大大高于行业平均水平，其余2家虽是负值，但也均高于行业平均水平；净资产收益率指标，姚记扑克位居第1，晨光文具和齐心集团分列3和8，均高于行业平均水平。

   光威复材与所在的化工行业（共195家）对标情况：总市值排名第8，比去年提高6个名次；市盈率继续处于中等水平，但排名提高了18个名次；市净率排名第8，比去年落后1名；毛利率、净利率和净资产收益率分列第5、4、5，比去年同期排名均有不同程度的提高，各项盈利指标均大大高于所在行业平均水平。

   奥佳华系首次进行排名分析，与所在的家电行业（共47家）对标情况：总市值排名第27，处于中游水平；市盈率系负值，未参与排名；市净率排名37；毛利率、净利率和净资产收益率分列第10、37、37，毛利率高于所在行业平均水平，其他两项低于所在行业平均水平。 

   总体上看，姚记科技、晨光文具及光威复材在所在行业上市公司里各项指标大多居于前列。

二、几点启示

通过对各上市公司2019年年报、2020年1季度报告及相关报道信息的研究，还可以看到，在一系列数字的背后，各家公司战略转型的探索、市场开拓的突破、逆境中的坚守和改革创新的追求，给文教体育用品企业提供更多借鉴，对文教体育用品行业未来发展带来诸多启示。 

   （一）化危为机，推进转型升级

近年来随着消费升级、互联网及相关信息技术的兴起，文体用品行业也面临着满足用户需求与产业转型升级的动力和压力，尤其是新冠疫情带来的冲击，更是对企业生存和发展带来严峻挑战。作为文体用品行业的领军企业或是骨干力量的上市公司，在危机和挑战中体现了战略转型及把握机遇的能力，部分上市公司在行业转型升级中走在了前面。

   一是积极推进产业的智能化升级、数字化转型，延伸产业链。晨光文具、英派斯、奥佳华等分别对文具办公、健身器材等产业生产线进行智能化升级改造，提高生产效率、满足多样化产品需求；齐心集团、姚记科技积极拥抱互联网，大力推进企业数字化转型、业务转型，疫情期间赢得发展良机；光威复材积极推进产业链纵向和横向延伸，使碳纤维新材料不断推广应用于诸多军民融合产业。

   二是不断探索产品创新，满足消费需求。广博股份、创源文化等积极推进文具设计与文化的融合，手账、创意文具等文创产品深受市场欢迎；晨光文具、齐心集团等较早推动了文具向智慧办公产品延展，科力普现代办公、好视通云视频已成为市场新宠、前景持续看好；此次疫情期间，齐心集团、奥佳华等企业积极为抗疫前线提供远程医疗服务和防疫、消毒产品，创源文化积极推进口罩等防疫产品的转产，为抗疫防疫贡献一份力量。

   三是不断推进服务的转型升级和经营模式的创新。晨光集团在拥有遍布全国的传统文具连锁店的基础上，积极开辟线上销售渠道、发展新零售，同时充分利用线上线下渠道优势，挖掘消费者新需求，继续延伸布局晨光生活馆、九木杂物社，截至2019年末，已在全国拥有35家一级合作伙伴、近1200个城市的二、三级合作伙伴，零售终端超过8.5万家；齐心集团依靠B2B 办公物资与云计算云视频双轮驱动，全力打造“硬件+软件+服务”的一站式办公服务平台，为政企办公提供一站式高效办公解决方案，仅疫情期间云视频获得了25万+以上企业级的优质用户，同时自2018年起开始上线的MRO工业品平台受到100多家政府企业头部客户的信赖，随着“办公物资集采+云视频服务”协同能力的提升，将有助于开辟更庞大的企业级综合服务市场。

   （二）借助资本平台，提升转型发展的能力和速度 

   资本是推动企业转型升级的重要引擎，上市公司可以发挥资本平台的优势，借助资本的力量，更快实现企业的扩张和业务的转型。

   一是通过并购，加快业务规模扩张、进入新的业务领域或拓展新的市场。2019年，晨光文具通过并购安硕文教用品（上海）股份有限公司，丰富了中高端木杆铅笔等文具品类，扩展了安硕业务所覆盖的全球80余个国家和地区的销售渠道；齐心集团2015年以来通过并购杭州麦苗、深圳银澎云计算，使其SAAS业务从无到有，并已成为云视频的龙头企业；姚记科技2018年以来分两次完成对成蹊科技全部股权的收购及对大鱼竞技的控股，其移动游戏业务成为公司新的主业以及利润的主要来源，并在疫情期间实现爆发式增长。

   二是通过增发股份、发行债券，募集更多发展资金，孵化、培育有发展前景、推动企业转型的项目。2019年以来，先后有齐心集团非公开发行股票9.6亿元，募集资金投向云视频会议平台升级、智能办公设备开发及产业化项目及数字化运营平台建设项目；奥佳华公开发行可转换公司债券募集资金 12亿元，用于智能健康设备工业 4.0及智能健康产业园区项目；金陵体育计划公开发行总额不超过人民币2.5 亿元（含 2.5 亿元）的可转换公司债，用于高端篮球架智能化生产线技改、营销与物流网络建设等项目。 

   （三）加强科技支撑，培育和提高核心竞争力

   2019年年报显示多数公司当年科技开发投入同比增长，为企业核心竞争力的提升提供重要支撑。

   碳纤维龙头企业光威复材，致力于高性能碳纤维及复合材料研发和生产，通过持续高额的研发收入（2019年1.9亿），不断提高碳纤维制作工艺与应用开发水平，以满足碳纤维业务多层次、多行业需求，同时毛利率逐年上升，目前以军用碳纤维及织物、民用风电碳梁作为公司主要产品。疫情期间，旗下子公司成功签订近10亿的军品大合同，表明公司具备较强的核心竞争力及出色的抗风险能力。

   奥佳华拥有*********企业技术中心，着眼于大健康领域前沿技术研究，2019年研发投入大幅增加，比去年同期增长23.7%，达到2.3亿。同时在此次抗疫中，奥佳华先后捐赠了准医用空气净化器、可制氧按摩椅、手机消毒包等一系列抗疫防护类产品，还将继续深化新风净化、消毒杀菌相关领域（包括医用和民用）产品研发和产业化。

   英派斯2019年研发投入大幅增加，相比去年同期增长102.6%，达到7339.2万;在继续开发高端商用健身器材的同时，为响应国家《冰雪运动发展规划(2016—2025年)》及“三亿人参与冰雪”的号召，英派斯将在冰雪产业方面大力研发，推出全新冰雪系列产品——滑雪模拟机和仿真冰场，为开发冰雪业务市场提供技术支撑。

   晨光文具“悦写缓冲”中性笔荣获德国 iF 设计奖和日本 G-Mark 设计奖，标志着其产品设计水平得到国际专业的认可；公司检测实验室获得了 CNAS 认可证书，标志着公司的检测结果将得到全球一百多个国家互相认可，其实验室检测能力迈入世界级水平。 

   （四）跨界融合，实现利益共享和双赢

   随着文教体育用品产业的不断发展壮大，与不同产业、不同业态的跨界融合成为未来趋势，带来双赢和多赢。一些上市公司走在了跨界融合的前列，引领了文体用品行业发展新的潮流。

   文教办公用品上市公司通过与文化、娱乐产业跨界融合，推动文具办公产品向文化创意（简称文创）产品转型。广博股份在手帐、创源文化在创意文具方面大获成功，晨光文具、广博股份等推出明星、文娱作品、博物馆等配套文创系列产品，给予产品更多赋能，受到消费者欢迎甚至成为拥趸。

   体育健身上市公司通过与休闲健康的融合，以及智慧产品的推出，推动体育用品产业更加多元化、更加贴近消费者，促进用户健身、健康的一体化管理。英派斯、奥佳华结合各自拳头产品，加大研发力度，使健身产品融入健康服务、健康管理、功能检测等元素，向医疗健康服务产业链延伸，丰富产品品类和服务。

   一些上市公司通过与专业机构的合作，促进了“竞合”与共赢。金陵体育与国际篮联、排联等国际机构以及中国篮球、排球、田径、游泳等国内体育协会建立和保持了良好的合作关系，在本报告期，为顺利完成第 7 届世界军人运动会、第十二届非洲运动会、第二届全国青年运动会、第十届全国残运会、亚洲举重锦标赛、国际田联钻石联赛等多项国际国内大赛提供体育器材及赛事服务。 

   （五）优化布局，全球化配置资源

   随着我国经济环境不断开放以及与世界经济的不断融合，我国文教体育用品行业一些龙头企业放眼世界，以全球化思维进行资源的优化配置，推动行业走向国际市场，一些上市公司也成为其中的先行者。

   晨光文具旗下科力普于2017年完成国际办公用品龙头企业欧迪中国的并购，不断向办公用品市场延伸及国际市场迈进；晨光文具、广博集团、创源文化等在越南设立海外生产基地，重点开拓周边东南亚市场；晨光文具、奥佳华、创源文化等在海外设立研发设计中心，使产品更加贴近当地消费者，满足国际市场的差异化需求；姚记科技通过并购大鱼竞技，主要从事海外市场在线休闲竞技游戏开发、运营及推广，部分游戏产品具有较强的国际竞争力。 

   （六）完善激励机制，增强企业凝聚力

   报告期内一些上市公司通过实施或公布股权激励计划，进一步促进和保障管理骨干及核心技术团队的长期稳定，形成利益共同体，推动公司与员工共赢发展，增强企业凝聚力和发展后劲。

   根据公司报告披露，2019年以来部分上市公司公布了已实施或即将实施的股权激励方案，彰显了对未来发展信心。其中姚记科技于2019年已通过回购部分股份进行了部分员工持股计划的实施，并于2020年拟继续推进实施；齐心集团前期已完成部分股份的回购，拟用于员工持股计划的实施；晨光文具也于2020年4月公布了股权激励计划草案。

   总体来看，文教体育用品上市公司借助资本和科技双轮驱动，在行业发展的诸多业务领域和转型升级、改革创新方面进行不断探索，同时在疫情带来的不利因素下，积极应对挑战，抓住新的发展机遇，为行业其他企业起到了良好的示范作用。

（秋红撰文）